İyi Sebep için Kurumsal Anlaşma Dalgalanmaları

Donald Trump’ın ve Hillary Clinton’un önerdiği politikalar arasındaki uçurum göz önüne alındığında, ABD şirketlerinden hangi adayın zirvede çıkacağını öğrenene kadar büyük birleşmelerden kaçınmalarını beklersiniz. Bunun yerine, şirketler çarklar ve yenilenen coşkuyla uğraşırlar. Açıklanan anlaşmalar Ekim ayında 353 milyar dolara yükseldi, bu yılın aylık ortalamasının iki katından fazla ve aylık en büyük beşinci toplam rekor. Son megadeals arasında: British American Tobacco ‘ın (ticker: BTI) Reynolds Amerikan (RAI) için teklif; General Electric (GE) Baker Hughes (BHI) ile petrol ve gaz iş birleştirilmesi önerilmiştir; ve AT&T ‘nin (T) Time Warner (TWX) ‘ ı satın alma teklifi.

İstikrarlı bir şekilde büyüyen bir ekonomi ve istikrarlı bir finansal piyasalar, yeni şirket çiftleşmesini destekledi. Ancak, şirketlerin seçimden sonra karşılaşacakları iki yakınlık göz ardı edilmemelidir: daha yüksek faiz oranları ve partisinin popülist kanadına bakan yeni bir hükümet. Anlaşma için, şimdikinden daha iyi zaman yoktur.

İşaretler, Ekim’deki patlamadan önce bile bir birleşme ve satın alma canlanmasına işaret ediyordu. Geçen ay yayımlanan yöneticilerden yapılan bir ankete göre, Ernst & Young,% 75’inin takip eden 12 ay içinde, şimdiye kadar kaydedilen en yüksek yüzde olarak anlaşma yapmayı beklediğini tespit etti. Amerika’nın Ernst & Young’daki işlem danışmanlığı hizmetleri başkan yardımcısı William Casey’e göre, büyümenin hızlanması ve ABD ekonomisinin istikrarlı ya da iyileşmekte olduğu hissi ile beklentiler güçlendi.

Bu koşullar gerekli olmakla birlikte, anlaşmadaki mevcut dalgalanmayı açıklamak için yeterli değildir. Stifel Nicolaus stratejisti Barry Bannister, Salı günü kazanacak olursa olsun, bu yılki seçimlerin büyük kazananı olan yükselen popülizmi işaret ediyor. Trump, ticari anlaşmaları hurdaya alma ve üretim işlerini ABD’ye geri getirme çağrılarıyla en bariz popülistti, ancak Demokratik platform, orta sınıf için gelir toplamak ve ekonomik eşitsizlikle mücadele gibi kendi popülist unsurlarını içeriyor.

Popülizm, doğası gereği, büyük şirketlerin büyümesine karşı çıkıyor. 20. yüzyılın ilk yıllarında Theodore Roosevelt’in avı güvenini düşünün. Sonuç: “Popülizm büyük birleşmelere düşmandır, bu yüzden şirketler şimdi anlaşmalarını yapmak istiyorlar” diyor Bannister.

Hem Clinton’ın hem de Trump’ın mali teşvikin, Federal Rezerv’in parasal teşvikini destekleyen bir gerçek haline gelmesi söz konusu olduğunda, bu özellikle doğrudur, diyor Yardeni Research’ün yatırım stratejisti Ed Yardeni. 2009’dan bu yana en hızlı saatlik ücret artışını gösteren Cuma’nın Ekim bordroları raporu, Aralık’taki faiz oranlarının yakın bir kesinliğe benziyor. Her iki adayın da ekonomiyi güçlendirmek için milyarlarca dolarlık harcama vaadiyle, Fed oranları şu an planladığından daha hızlı bir şekilde yükseltmek zorunda kalabilir.

Pek çok anlaşmanın borçla finanse edilmesi sır değil – AT & T, 85.4 milyar dolarlık Time Warner devralmasının büyük bir kısmını finanse etmek için borç kullanacağını ve daha yüksek oranların borçlanmayı daha pahalı hale getireceğini söyledi. Yardeni “Parayı alıp koşarken koşmak istiyorsun” diyor.

Daha fazla şirket sadece bunu yapmaya çalışırsa şaşırmayın.

İNGİLİZCE AMERİKAN TOBACCO , geçen ay sahip olmadığı Reynolds American’ın% 58’i için teklif verdiğinde, bir daha muhtemel bir birleşme sağladı: Philip Morris International (PM) ve Altria Group’un (MO) yeniden birleşimi.

İki şirket, Altria’nın 2008 bölünmüşlüğü tarafından kuruldu; Altria, ABD’nin yavaşlatan işini ve Philip Morris’i daha hızlı büyüyen uluslararası şirket olarak sürdürüyor. Ancak, iyi bir fikir gibi görünen şey, Reynolds-İngiliz Amerikan anlaşmasının başarılı olması durumunda bugün daha sıkıntılı görünmektedir.

Wells Fargo analisti Bonnie Herzog, birleşme, Philip Morris ve Altria’nın ayrı şirketler olarak rekabet etmek zorunda kalacağını bulduğu küresel bir tütün devi yaratacaktır. Yeniden birleşmiş bir şirketin, temettü ödemeleri ve hisse geri alımları için kullanılabilecek daha istikrarlı bir nakit akışı olacaktır. Ayrıca Philip Morris tarafından üretilen ve muhtemelen ABD’de satacak olan Altria’ya satılacak olan IQOS dumansız sigaranın başlatılması daha kolay ve daha ucuz olacaktır.

Herzog, bu şartların hepsini kaçınılmaz hale getirdiğini söylüyor. Philip Morris’in Altria’nın 64.38 $ cuma kapanış fiyatına% 21’lik bir primi olan Altria için 78 $ ödeyebileceğine inanıyor. Yaklaşık 780 milyon dolarlık sinerji ve kazançlarda ani bir artış bekliyor. Öyleyse faiz oranlarının düşük olması sorunu var: Herzog, Philip Morris’in devralma fiyatının% 40’ını veya% 3.75’te borç vererek 48 milyar doları finanse edebileceğini tahmin ediyor. Herzog, “Finansman maliyetleri düşükken, zamanlama büyük ölçekli bir birleşme için doğru” dedi.

E-posta: ben.levisohn@barrons.com

Barron’un Facebook’taki gibi

Barron’u Twitter’da takip edin

Yorum yapın